جي بي مورغان: لا رؤية واضحة لمسار أسواق النفط وسط استمرار الصراع الإيراني

قال بنك جي بي مورغان يوم الخميس إنه لا يملك رؤية أساسية واضحة لأسواق النفط للمرة الأولى منذ بدء الحرب الأمريكية الإسرائيلية على إيران. وأشار المحللون في البنك إلى أنهم "ببساطة لا يعرفون كيفية نمذجة المسار النهائي للصراع".

أوضح البنك أنه في بداية النزاع، افترض وجود حدود اقتصادية لن تتجاوزها الإدارة الأمريكية، لكن بعد ستة أشهر من الصراع، تم تجاوز العديد من تلك الخطوط الحمراء دون وضوح أي استراتيجية للخروج من الأزمة.

وأشار البنك إلى أن أسعار النفط ارتفعت إلى فوق 100 دولار للبرميل، فيما وصل سعر البنزين إلى 4.37 دولار للغالون. كما لفت الانتباه إلى أن أسعار الديزل الأمريكي حققت مستويات قياسية بلغت 6.31 دولار للغالون مع دخول فصل الشتاء، موسم الطلب الذروة، بينما تراجعت الاحتياطيات إلى مستويات تاريخية منخفضة.

قدّر جي بي مورغان القيمة العادلة لخام برنت بحوالي 90 دولار للبرميل في سبتمبر الجاري، مقابل الأسعار الحالية القريبة من 106 دولارات، مما يشير إلى أن الأسواق تسعّر احتمالية خسائر إضافية في الإمدادات تتجاوز 10 ملايين برميل يومياً التي تأثرت بالفعل.

أشار البنك إلى تزايد المخاطر عبر منطقة الشرق الأوسط، بما فيها التهديدات على الملاحة البحرية عبر مضيق باب المندب والهجمات الأخيرة على طرق الصادرات السعودية. كما أكد على استمرار الهجمات على البنية التحتية الروسية للتكرير والمدن الأوكرانية، مما يعكس المخاطر الجيوسياسية المستمرة على إمدادات الطاقة العالمية.

مع ذلك، رغم حجم انقطاعات الإمدادات، لم ترتفع أسعار النفط بالحدة المتوقعة، لأن الحكومات والمستهلكين اعتمدوا بشكل أقل على استنزاف الاحتياطيات. انخفضت الاحتياطيات العالمية من النفط الخام والمنتجات المكررة بحوالي 555 مليون برميل منذ بدء الصراع، وهو ما يعادل ثلث الانخفاض الذي توقعه البنك في بداية هذا العام.

في الوقت ذاته، تراجع الطلب العالمي على النفط بحوالي 4.4 ملايين برميل يومياً مقابل المستويات المسجلة قبل عام، مما أسهم في تعويض خسائر الإمدادات. وأشار البنك إلى أنه "بالاعتماد الأكبر على تدمير الطلب والاعتماد الأقل على السحب من المخزونات، استطاع السوق امتصاص انقطاع إمدادات استثنائي دون ارتفاع مستدام في أسعار النفط الخام. منذ بدء الصراع، بلغ متوسط خام برنت 94 دولاراً فقط".

توقعت الوكالة الدولية للطاقة الأسبوع الماضي أن العرض والطلب العالميين على النفط سيشهدان انخفاضاً أكبر من المتوقع سابقاً هذا العام. في المقابل، لا تزال مجموعة أوبك تتوقع نمو الطلب العالمي على النفط هذا العام، رغم خفض توقعاتها للشهر الخامس على التوالي. وترى أوبك أن الطلب سيرتفع بمعدل 380 ألف برميل يومياً في عام 2026.

أشار البنك إلى توفر احتياطيات كبيرة لا تزال متاحة، خاصة في الصين وأوروبا واليابان وكوريا الجنوبية، مما يوفر وسادة أمان ضد انقطاع طويل الأجل. وقد يحد هذا من الحاجة إلى ارتفاع كبير في أسعار النفط على المدى القريب.

لكن البنك حذّر من أنه في حالة استمرار اضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط، قد ترتفع أسعار النفط بشكل أكبر لاحقاً هذا العام مع تراجع المخزونات وزيادة اعتماد السوق على تدمير الطلب للحفاظ على التوازن. وقال البنك: "باختصار، لا تزال هناك ذخيرة كافية للحفاظ على الأسعار تحت السيطرة، في الوقت الحالي على الأقل".