عوائد السندات الأمريكية تحقق قفزة حادة وسط مخاوف التضخم

شهد سوق السندات الأمريكية انهيارات حادة الخميس، مع تسجيل عائد السند لمدة 30 سنة أعلى مستوياته منذ عام 2004.

بدأ الانهيار في أسعار السندات يتسارع الأربعاء بعد صدور بيانات اقتصادية قوية عن شهر سبتمبر، وكانت تحركات السوق في هذا الصدد ضخمة فعلاً.

ارتفع عائد السند لمدة 30 سنة إلى 5.44 في المئة صباح الخميس، فيما بلغ عائد السند لمدة 10 سنوات 5.13 في المئة. وشكل ارتفاع عائد السند لمدة 10 سنوات بنحو 0.15 نقطة مئوية يوم الأربعاء أكبر مكسب يومي منذ أبريل 2025، عندما أرسل إعلان الرئيس ترامب عن "يوم التحرر" الجمركي موجات صدمة عبر الأسواق المالية.

كان للاضطرابات في سوق السندات في تلك الفترة دور في دفع الرئيس للتراجع عن بعض السياسات الجمركية الأكثر تطرفاً، لكن الديناميكيات التي تحرك السوق هذه المرة أكثر تعقيداً وتعقيداً عالمياً وأصعب في الإدارة.

ترتفع عوائد السندات الأمريكية منذ أشهر بفعل مزيج من النشاط الاقتصادي الأقوى من المتوقع واستمرار التضخم عند مستويات مرتفعة. كما أن الطفرة في الاقتراض المرتبط بمراكز البيانات تضغط على أسعار الفائدة، حيث تتنافس شركات التكنولوجيا مع وزارة الخزانة الأمريكية على أموال المستثمرين.

كان المحرك الرئيسي لارتفاع العوائد يوم الأربعاء أحد أقدم التقارير الاقتصادية على الاقتصاد الأمريكي في سبتمبر، حيث أظهرت استطلاعات مديري المشتريات ازدهاراً في قطاعي التصنيع والخدمات بالولايات المتحدة. وقال اقتصاديون في جيه بي مورغان إن هذه البيانات تتسق مع معدل نمو محلي إجمالي سنوي بنسبة 5 في المئة.

لكن هذه الاستطلاعات كشفت أيضاً أن الأسعار التي تدفعها الشركات ترتفع بسرعة كبيرة، مما يعني أن ضغوطاً تضخمية إضافية في الطريق. يشكل التضخم كابوساً لمستثمري سوق السندات لأنه يقلل من قيمة المدفوعات الفائدة التي يتقاضاها حاملو السندات، مما يجعلهم أصولاً أقل جاذبية.

أثارت بيانات سبتمبر موجة من بيع السندات الأمريكية انتشرت عبر الأسواق المالية. وبدأ المتداولون في أسواق النقد، أي أسواق السندات قصيرة الأجل جداً، يسعرون احتمالاً متزايداً لقيام البنك الفيدرالي برفع أسعار الفائدة برفع جاد للسيطرة على التضخم. وتضع الأسواق الآن احتمالاً يزيد على 50 في المئة لرفع بنقاط الربع في اجتماعات البنك الفيدرالي في أكتوبر وديسمبر.

يختبئ في الخلفية وراء هذا التحرك الذي تقوده مخاوف التضخم شبح حظر تصدير الديزل بالولايات المتحدة، وهو ما تدرس إدارة ترامب تنفيذه. غير أن هناك عدم يقين عميق حول ما قد يعنيه مثل هذا الحظر بالنسبة للتضخم الكلي.

يحذر بعض الأصوات الصناعية من أن مثل هذا الحظر قد يرفع في الواقع أسعار المنتجات المكررة الأخرى، مثل البنزين، بشكل حاد لأسباب تتعلق بطريقة عمل المصافي. كتبت سوزان بيل، محللة النفط في شركة الاستشارات رايستاد إنرجي: "لن يسير الحظر الأمريكي المقترح على تصدير الديزل كما تتوقعه الإدارة الأمريكية. وبينما قد يخفض أسعار الديزل المحلية مؤقتاً، فإنه سيتسبب في ارتفاع حاد في أسعار جميع المنتجات المكررة الأخرى لأن مصافي النفط ستقلل من معدلات تشغيلها لموازنة إنتاجها من الديزل مع الطلب المحلي."

أضافت بيل: "لا توجد مرونة يذكر لتقليل محصول الديزل دون تقليل إجمالي الإنتاجية في المصفاة."

تشير المؤشرات إلى أن الضغوط التضخمية تتراكم في الاقتصاد، وهو ما سيسبب صداعاً للساسة في المراحل الأخيرة من الانتخابات النصفية، وكذلك لصناع السياسات مثل رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش.