ستاندرد تشارترد: المراهنات الطويلة القياسية تكبح الارتفاع في أسعار النفط

ارتفعت أسعار النفط من تراجعها الأخير في أعقاب مخاوف من تصعيد أمريكي إيراني، بعد أن أسفرت محاولات دبلوماسية عن نتائج متباينة، حيث اتسمت خطابات القادة من الجانبين بالتهديدات والعدائية. وتداول خام برنت لتسليم نوفمبر بارتفاع 1.70 بالمئة عند 106.09 دولار للبرميل في تمام الساعة الرابعة وثلاثين دقيقة مساء بالتوقيت الشرقي يوم الاثنين، بينما ارتفع العقد المقابل لخام غرب تكساس الوسيط بنسبة 0.95 بالمئة ليتداول عند 93.29 دولار للبرميل.

ألقى الرئيس الإيراني مسعود بزشكيان خطاباً حاداً أمام الأمم المتحدة الأسبوع الماضي، اتهم فيه الولايات المتحدة ببدء الحرب وتأجيج عدم الاستقرار العالمي، وأقسم أن بلاده لن تنحني. وقال بزشكيان إن إيران مفتوحة للحوار، لكنه وضع سبعة شروط مسبقة قبل العودة للمفاوضات، تشمل إطلاق الأموال المتجمدة وإنهاء الحرب على جميع الجبهات. كان الزعيم الإيراني يتحدث بعد يوم واحد من تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بأنه يزن خيار "إبادة" إيران، إلا أنه أكد في الوقت ذاته موقفه السابق بشأن إمكانية توقيع اتفاق بعد الانتخابات النصفية. وحذّر مستشار المرشد الأعلى الإيراني مجتبى خامنئي لاحقاً من أن إيران قد توسع الحرب إلى المحيط الهندي إذا تعرضت للهجوم مجدداً.

وأفاد خبراء السلع والنفط في ستاندرد تشارترد بأن ارتفاع أسعار النفط يواجه حالياً قيوداً بسبب المراكز الطويلة الحد الأقصى من قبل مديري الأموال، وأن الارتفاع لن يستعيد زخمه إلا إذا تأثرت الأسواق الفيزيائية بصورة أعمق من الحرب.

المستشارون في التداول السلعي، وهي صناديق تتبع الاتجاهات التي تعتمد على نماذج حسابية، وصلوا إلى مراكز طويلة بالحد الأقصى عبر خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط والأسواق الرئيسية للمنتجات المكررة، وهو توزيع قالت ستاندرد تشارترد إنها سجلته عدداً قليلاً فقط من المرات خلال العقد الماضي.

العرض المنهجي الذي دفع الخام للارتفاع له مجال ضيق جداً لمزيد من الارتفاع. المكاسب الإضافية تعتمد الآن على دخول مشترين تقديريين أو فيزيائيين، وليس على موجات شراء زخم إضافية. يواجه الخام احتمالات أعلى للتوطين أو التصفية الحادة إذا عادت تدفقات مضيق هرمز للطبيعي، أو إذا تعافت الصادرات السعودية بصورة أكبر. غير أن ستاندرد تشارترد لا ترى هذه الثغرة كإشارة سلبية بحد ذاتها.

تقسم ستاندرد تشارترد المخاطر المحيطة بأسعار النفط إلى اتجاهين. الهبوط قد يكون مدفوعاً بتصفية الصناديق لمراكزها الطويلة المكتظة. الارتفاع يتطلب الآن صدمة فيزيائية حقيقية جديدة، مثل المزيد من الأضرار في البنية التحتية، أو قطع مستدام لتدفقات مضيق هرمز، أو أدلة على أن الحلول الحالية لا تستطيع استدامة الصادرات. المراكز دفعت المكاسب الأولية للارتفاع. الصدمات الفيزيائية يجب أن تدفع الخطوة التالية نحو الأعلى، وفقاً لستاندرد تشارترد.

تخطت أسعار الديزل بالتجزئة في الولايات المتحدة حاجز 6.50 دولار للغالون، ارتفعت بنسبة 83 بالمئة منذ بداية العام وأعلى بقرب دولار من الشهر الماضي. البنزين متخلف عن الديزل لكنه يقترب من 4.50 دولار للغالون، بارتفاع 58 بالمئة منذ بداية السنة. المراكز الطويلة للمستشارين في التداول السلعي في المنتجات المكررة وصلت إلى الحد الأقصى فوق هذا السوق المقيد فيزيائياً. ربط ترامب مرتين ارتفاع الأسعار بالاضطراب في نظام تكرير روسيا هذا الشهر، طالباً أوكرانيا أولاً بوقف ضرباتها على البنية التحتية الروسية للطاقة، ثم قال إن روسيا فقدت السيطرة على صناعة الديزل لديها بسبب الحرب. استعادة طاقة التكرير الروسية المفقودة ستستغرق أشهراً حتى لو أوقفت أوكرانيا الضربات فوراً، وفقاً لستاندرد تشارترد.

مع ذلك، تربط ستاندرد تشارترد صورة المخاطر الفيزيائية مباشرة بواشنطن وطهران. الخام والتكرير واللوجستيات تبقى معرضة لاضطراب آخر حتى تتفق الحكومتان على مسار واضح للمستقبل. النظام يحتفظ حالياً بهامش أمان شبه معدوم لاستيعاب صدمة جديدة، لذلك قد يؤدي تصعيد إضافي إلى تشديد العرض في غضون أيام. تخفيف التصعيد سيحتاج إلى أسابيع أو أشهر من استعادة تدفقات الإنتاج والتكرير والصادرات فعلياً قبل أن يتراخى الميزان الأساسي. توقعات ستاندرد تشارترد طويلة الأجل تشير بالتزال إلى ارتفاع الأسعار عبر الخام والمنتجات المكررة، شريطة أن تكون أي تسوية جيوسياسية موثوقة وسريعة النفاذ.

ارتفع غاز الطبيعي الأوروبي من أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع، مستقراً عند 74.26 يورو/ميجاواط ساعة يوم الاثنين، مع استمرار عدم اليقين حول تسوية الشرق الأوسط. هبطت الأسعار نحو 70 يورو/ميجاواط ساعة الأسبوع الماضي على تقارير لم يُؤكد صحتها بأن إيران قد تعيد فتح مضيق هرمز خلال أسبوع إذا تم الوفاء بمطالب واشنطن. تسمي ستاندرد تشارترد هذا الهبوط متسرعاً لأنه لم يتم تأكيد أي اتفاق أو جدول زمني لإعادة الفتح من قبل أي من الطرفين، ولم يتغير فعلياً شيء في الأساسيات الأوروبية للغاز. ارتفع الطلب على التدفئة في شرق ووسط أوروبا واستقرت حقن التخزين خلال الأسبوع الماضي. يجب أن يخفف التنبؤ بطقس معتدل حتى أوائل أكتوبر من طلب التدفئة ويسمح للحقن بالتعافي بصورة أكبر. يتخلف التخزين الأوروبي عن المستويات الطبيعية بهامش واسع، فجوة تتوقع ستاندرد تشارترد أن تواصل وضع سقف دنيا تحت الأسعار.