أزمة الوقود العالمية تشعل صعود أسهم شركات التكرير الأمريكية

شهدت أسهم قطاع الطاقة ارتفاعاً ملموساً هذا العام مع تصاعد أسعار النفط على خلفية الصراع في منطقة الشرق الأوسط. حققت عملاقا النفط الأمريكيان إكسون موبيل وشيفرون مكاسب بنسبة 40% لكل منهما حتى الآن، لكن أسهم شركات التكرير الأمريكية تفوقت على الشركات الكبرى بفارق واسع، نظراً لأن أسواق الوقود العالمية تشهد ندرة حادة بخلاف أسواق النفط الخام.

تضاعفت أسعار أسهم فيليبس 66 وفاليرو إنرجي وماراثون بيتروليوم أكثر من مرتين خلال السنة، مع تشديد أسواق الوقود بسبب توقف أكثر من 7 ملايين برميل يومياً من تدفقات المنتجات المكررة في الشرق الأوسط وروسيا.

فتحت الحروب في إيران وأوكرانيا فجوة إمدادات ضخمة لا تستطيع القدرات الإنتاجية خارج الشرق الأوسط وروسيا سدّها. وبالتالي، ترتفع أسهم شركات التكرير الأمريكية بقوة، متفوقة على شركات النفط الكبرى بمراحل، مع بلوغ هوامش التكرير مستويات قياسية تعزز الأرباح.

آخر مرة شهدت شركات التكرير ارتفاعاً في هوامشها كانت عام 2022 بعد الغزو الروسي لأوكرانيا والاضطراب الكبير في تدفقات النفط الناجم عن الحظر الغربي على واردات النفط والمنتجات المكررة الروسية.

هذه المرة يتوقع المتخصصون أن يستغرق استقرار السوق وقتاً أطول بكثير، نظراً لتصاعد المخاوف بشأن الإمدادات من الشرق الأوسط والقدرة الإنتاجية المحدودة لروسيا، التي استهدفتها أوكرانيا منذ أشهر.

قالت ماريان مانن، رئيسة وعضو مجلس إدارة وكبيرة الموظفين التنفيذيين في ماراثون بيتروليوم، في مكالمة أرباح الربع الثاني الشهر الماضي: "الأرصدة العالمية للمنتجات البترولية تبقى متوترة جداً، والمخزونات من البنزين والديزل تقترب من أدنى مستويات شهدناها".

أكد مارك لاشيير، الرئيس التنفيذي لفيليبس 66، في مكالمة أرباح الربع الثاني أوائل أغسطس: "عندما تنظر إلى ما يحدث، فإنها صدمة إمدادات أكثر من كونها صدمة طلب. توقفت قدرات تكرير كبيرة والمخزونات منخفضة".

أضاف الرئيس التنفيذي لفيليبس 66: "لذلك نرى أن الأمر سيستغرق وقتاً أطول بكثير ليعود الوضع إلى التوازن مقارنة بما شهدناه في 2022".

أعلنت فيليبس 66 وماراثون بيتروليوم وفاليرو جميعاً أرباحاً فاقت توقعات المحللين في الربع الثاني، وتتوقع هوامش مرتفعة حتى نهاية السنة وربما طوال العام المقبل، مع بقاء السوق على مستويات منخفضة من المخزونات بينما لا تستطيع القدرات الإنتاجية العالمية تعويض مشاكل الإمدادات في الشرق الأوسط وروسيا.

تشير جميع متوسطات تقييمات المحللين لفاليرو وماراثون وفيليبس 66 حالياً إلى "شراء معتدل" لجميع الأسهم الثلاثة، والتي ارتفع كل منها بأكثر من 100% خلال السنة.

لكن أهداف الأسعار لمدة 12 شهراً لهذه الأسهم تتخلف عن الأسعار الحالية، مما يشير إلى أن السوق يسعّر القوة المستمرة وسط ندرة الوقود بوتيرة أسرع من نماذج وول ستريت، كما يرى كريس ماركوتش من MarketBeat.

لا تزال أسهم شركات التكرير تحتمل مجالاً أوسع للارتفاع طالما لا توجد مؤشرات على تخفيف الضغط على أسواق الوقود في الأفق القريب.

ستبقى القطاعات السفلى من سوق النفط تحت ضغط لأشهر وربما سنوات، مع استمرار نفاد المخزونات بينما لن تعود القدرات الإنتاجية للعمل، على الأقل في المدى القصير.

بلغت معدلات تكرير النفط العالمية ذروتها الصيفية عند 81.4 مليون برميل يومياً في أغسطس، بزيادة 960 ألف برميل عن الشهر السابق. لكن هذه الذروة تقل بمقدار 4.2 ملايين برميل عن السنة الماضية، مع توزيع الخسائر على الشرق الأوسط وروسيا والدول الآسيوية المستوردة للنفط الخام، كما أفادت وكالة الطاقة الدولية في تقريرها الشهري لسبتمبر.

كتب محللون في RBN Energy هذا الأسبوع: "من المهم الإشارة إلى أن الأسواق العالمية للنفط الخام لا تعاني من نقص حاد بالمعنى التقليدي، رغم القيود الجيوسياسية المختلفة. بدلاً من ذلك، يكافح العالم لتكرير ما يكفي من النفط الخام إلى منتجات الديزل الوسيطة لتلبية الطلب. وكان المخزون الأمريكي من الديزل في أغسطس في طريقه إلى أدنى مستوى نهاية شهر منذ أبريل 2005، وأقل مستوى لهذا الشهر منذ 1951".