لماذا يصعب إسقاط أسعار النفط عن مستوى 100 دولار
Oil Price
O
Oil Price
المصدر الأصلي
رغم عودة تدفقات النفط الخام من مضيق هرمز إلى مستويات ما قبل الحرب، تواصل أسعار برنت ارتفاعها فوق 100 دولار للبرميل، مدفوعة بأقساط الحرب والمخاطر الجيوسياسية وندرة المخزونات العالمية. هذا يعكس واقعاً أن عودة التدفقات لا تعني عودة السوق إلى الحالة الطبيعية، بل تواجه صعوبات تشغيلية جسيمة وتكاليف نقل قياسية.
ظلت أسعار برنت للنفط الخام فوق 100 دولار للبرميل طوال معظم الشهر الماضي، على الرغم من تقارير متعددة من خدمات تتبع الناقلات والمصارف الاستثمارية تؤكد أن تدفقات النفط الخام من مضيق هرمز عادت إلى مستويات ما قبل الحرب، بل تجاوزتها في بعض الأحيان.
لكن إذا كان هناك الكثير من النفط يغادر الشرق الأوسط مجدداً، فلماذا تواصل أسعار برنت التحوم حول 100 دولار للبرميل، بارتفاع واضح عن 60 دولاراً قبل الحرب؟
**العاصفة المثالية**
الإجابة أن عودة تدفقات النفط إلى مستويات ما قبل الحرب لا تعني عودة السوق إلى حالته الطبيعية، بل هي بعيدة كل البعد عن ذلك. فتكاليف نقل النفط من الشرق الأوسط وصلت إلى مستويات فلكية، مع أسعار شحن عند مستويات قياسية. ارتفعت أقساط مخاطر الحرب بحدة مع استمرار هجمات على الناقلات في مضيق هرمز. وجدت الدول المنتجة في الخليج طرقاً بديلة لنقل النفط الخام، لكنها أقل كفاءة وأعلى تكلفة، وتتطلب أسابيع إضافية قبل وصول الإمدادات إلى معامل التكرير.
من جانبهم، تسابق معاملات التكرير الزمن للحفاظ على معدلات معالجة عالية للاستفادة من هوامش التكرير القياسية وإنتاج المزيد من الديزل، الذي يظل البند الأكثر توتراً في سوق النفط.
صادرات الوقود من الشرق الأوسط لا تزال محدودة، فيما صادرات روسيا غير موجودة عملياً بسبب حظر موسكو على شحنات الديزل، وتحمي الصين مجدداً إمداداتها المحلية وتكبح تدفقات الوقود نحو الأسواق الخارجية.
علاوة على ذلك، انهارت المخزونات العالمية هذا العام، حيث كان الحل الفوري للاضطراب الذي بلغ ذروته في مضيق هرمز بين أبريل ومايو هو السحب من مخزونات النفط الخام والوقود. لذا فإن المخزونات أصبحت ضعيفة جداً وقد لا تكون قادرة على امتصاص تصعيد آخر في الحرب الأمريكية الإيرانية.
هذه مجرد المسائل التشغيلية التي تواجه الأسواق العالمية مع اقتراب موسم ذروة الطلب على الديزل في فصل الشتاء.
الحالة الجيوسياسية تمثل أكبر عامل غير محسوم بالنسبة لأسعار النفط في الفترة المقبلة، والمؤشرات تشير إلى أن الحرب بعيدة عن نهايتها. بدلاً من ذلك، يخشى السوق من تصعيدات جديدة قبل أو بعد الانتخابات النصفية الأمريكية في أوائل نوفمبر، والتي قد تهدد استعادة تدفقات النفط من مضيق هرمز.
مع استنزاف الأسواق من وسائد الأمان الكبيرة لامتصاص الصدمات الجديدة، تواصل أسعار النفط الخام تسعير أقساط مخاطر حرب مرتفعة، مما يبقي برنت فوق 100 دولار للبرميل منذ أوائل سبتمبر.
قال أول هانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو، الأسبوع الماضي: "انخفاض مستدام في برنت يتطلب تطبيعاً أوسع: تحسن إمدادات النفط الخام، استعادة صادرات المنتجات البترولية، وتراجع المخاطر السياسية والمالية على الشحن".
أعلنت مجموعة السبع الكبرى يوم الجمعة عن إطلاق 100 مليون برميل من مخزونات النفط الخام والديزل. بعد تراجع أولي بفعل ردة فعل فورية، ظل برنت فوق 100 دولار للبرميل في التداولات الآسيوية يوم الثلاثاء.
يبدو أن تأثير إعلان الإطلاق على أسعار النفط قد تلاشى، جزئياً لأن السوق غير متأكد حقاً من عدد البراميل من هذه الـ 100 مليون الذي سيكون "جديداً" فعلاً، أم أنها بقايا من تعهد الوكالة الدولية للطاقة بإطلاق 425 مليون برميل منذ أشهر، لم يتم إطلاق جزء منها فعلياً أبداً، وفقاً لما قاله بيارني شيلدروب، الرئيس التحليلي للسلع في بنك إس إي بي، يوم الاثنين.
لاحظ المحلل أيضاً أنه بينما يبلغ سعر العقد الأمامي لبرنت حوالي 100 دولار للبرميل، فإن أسعار النفط الخام من بحر الشمال (أوسبرغ وفورتس) تصل فعلياً إلى حوالي 140 دولاراً للبرميل.
**مخاطر الارتفاع**
العوامل المجهولة الرئيسية تبقي العقد الأمامي لبرنت عند 100 دولار، حسب بنك إس إي بي.
يتساءل شيلدروب: "هل ستشن إيران هجمات جديدة قبل الانتخابات النصفية الأمريكية؟ هل ستهاجم الولايات المتحدة إيران بعد الانتخابات؟ هل ستتمكن الولايات المتحدة من إبقاء مضيق هرمز قريباً من الفتح عند 17.5 مليون برميل يومياً؟ هل سيعاود الحوثيون مهاجمة خط الأنابيب الشرق-الغرب السعودي والسفن التي تحاول عبور مضيق باب المندب بينما تحاول حكومة اليمن المدعومة السعودية استرجاع المناطق على البحر الأحمر التي استولى عليها الحوثيون مؤخراً؟ وإلى أي مدى سيصل الحال قبل أن تقرر الصين أخيراً التدخل كوساطة في المفاوضات بالشرق الأوسط؟".
على الرغم من الادعاءات بعودة صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط إلى مستويات ما قبل الحرب، فإن المخاطر الموجهة لأسعار النفط حالياً تميل نحو الارتفاع وسط احتمالية التصعيد وأسعار الشحن والأقساط المتعلقة بمخاطر الحرب عند مستويات قياسية، والمخزونات العالمية الضعيفة جداً، وأزمة الديزل المركبة بسبب غياب الصادرات من الشرق الأوسط وروسيا.
قالت تشو يي تشاو، محللة النفط الأولى في غوتاي جوانان للعقود الآجلة، لبلومبرغ: "السوق تسعّر ليس فقط كمية النفط التي يجري تحميلها، بل أيضاً ما إذا كان يمكن توصيل هذه البراميل بأمان وموثوقية وبتكلفة منخفضة".
ارتفاع تكاليف نقل النفط إلى معامل التكرير والمخزونات المنخفضة التي لا تستطيع امتصاص اضطراب آخر قريب الأجل يهيئ المسرح لارتفاع أسعار جديد إذا تعرض خط إمداد نفط آخر في الشرق الأوسط للهجوم، كما حدث مع خط أنابيب الأرامكو الشرقي-الغربي نحو البحر الأحمر في الشهر الماضي.
قال أمين ناصر، الرئيس التنفيذي لشركة أرامكو السعودية، في وقت سابق من هذا الأسبوع: "مع ندرة شديدة في الخيارات البديلة المتاحة للعالم، فإن وسادة المرونة في الإمدادات رقيقة بشكل مرعب".
وأضاف ناصر في منتدى إنرجي إنتليجنس 2026 في لندن يوم الاثنين: "الاحتياطيات الطارئة قد توفر لنا شتاء واحداً، لكنها لا تستطيع حل مشكلة الإمدادات طويلة الأجل. حتى يعود مضيق هرمز إلى الانفتاح الكامل وتعود الثقة، فإن الواقع القاسي هو أن الضغط على طرفي البرميل سيتكثف".
لكن إذا كان هناك الكثير من النفط يغادر الشرق الأوسط مجدداً، فلماذا تواصل أسعار برنت التحوم حول 100 دولار للبرميل، بارتفاع واضح عن 60 دولاراً قبل الحرب؟
**العاصفة المثالية**
الإجابة أن عودة تدفقات النفط إلى مستويات ما قبل الحرب لا تعني عودة السوق إلى حالته الطبيعية، بل هي بعيدة كل البعد عن ذلك. فتكاليف نقل النفط من الشرق الأوسط وصلت إلى مستويات فلكية، مع أسعار شحن عند مستويات قياسية. ارتفعت أقساط مخاطر الحرب بحدة مع استمرار هجمات على الناقلات في مضيق هرمز. وجدت الدول المنتجة في الخليج طرقاً بديلة لنقل النفط الخام، لكنها أقل كفاءة وأعلى تكلفة، وتتطلب أسابيع إضافية قبل وصول الإمدادات إلى معامل التكرير.
من جانبهم، تسابق معاملات التكرير الزمن للحفاظ على معدلات معالجة عالية للاستفادة من هوامش التكرير القياسية وإنتاج المزيد من الديزل، الذي يظل البند الأكثر توتراً في سوق النفط.
صادرات الوقود من الشرق الأوسط لا تزال محدودة، فيما صادرات روسيا غير موجودة عملياً بسبب حظر موسكو على شحنات الديزل، وتحمي الصين مجدداً إمداداتها المحلية وتكبح تدفقات الوقود نحو الأسواق الخارجية.
علاوة على ذلك، انهارت المخزونات العالمية هذا العام، حيث كان الحل الفوري للاضطراب الذي بلغ ذروته في مضيق هرمز بين أبريل ومايو هو السحب من مخزونات النفط الخام والوقود. لذا فإن المخزونات أصبحت ضعيفة جداً وقد لا تكون قادرة على امتصاص تصعيد آخر في الحرب الأمريكية الإيرانية.
هذه مجرد المسائل التشغيلية التي تواجه الأسواق العالمية مع اقتراب موسم ذروة الطلب على الديزل في فصل الشتاء.
الحالة الجيوسياسية تمثل أكبر عامل غير محسوم بالنسبة لأسعار النفط في الفترة المقبلة، والمؤشرات تشير إلى أن الحرب بعيدة عن نهايتها. بدلاً من ذلك، يخشى السوق من تصعيدات جديدة قبل أو بعد الانتخابات النصفية الأمريكية في أوائل نوفمبر، والتي قد تهدد استعادة تدفقات النفط من مضيق هرمز.
مع استنزاف الأسواق من وسائد الأمان الكبيرة لامتصاص الصدمات الجديدة، تواصل أسعار النفط الخام تسعير أقساط مخاطر حرب مرتفعة، مما يبقي برنت فوق 100 دولار للبرميل منذ أوائل سبتمبر.
قال أول هانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو، الأسبوع الماضي: "انخفاض مستدام في برنت يتطلب تطبيعاً أوسع: تحسن إمدادات النفط الخام، استعادة صادرات المنتجات البترولية، وتراجع المخاطر السياسية والمالية على الشحن".
أعلنت مجموعة السبع الكبرى يوم الجمعة عن إطلاق 100 مليون برميل من مخزونات النفط الخام والديزل. بعد تراجع أولي بفعل ردة فعل فورية، ظل برنت فوق 100 دولار للبرميل في التداولات الآسيوية يوم الثلاثاء.
يبدو أن تأثير إعلان الإطلاق على أسعار النفط قد تلاشى، جزئياً لأن السوق غير متأكد حقاً من عدد البراميل من هذه الـ 100 مليون الذي سيكون "جديداً" فعلاً، أم أنها بقايا من تعهد الوكالة الدولية للطاقة بإطلاق 425 مليون برميل منذ أشهر، لم يتم إطلاق جزء منها فعلياً أبداً، وفقاً لما قاله بيارني شيلدروب، الرئيس التحليلي للسلع في بنك إس إي بي، يوم الاثنين.
لاحظ المحلل أيضاً أنه بينما يبلغ سعر العقد الأمامي لبرنت حوالي 100 دولار للبرميل، فإن أسعار النفط الخام من بحر الشمال (أوسبرغ وفورتس) تصل فعلياً إلى حوالي 140 دولاراً للبرميل.
**مخاطر الارتفاع**
العوامل المجهولة الرئيسية تبقي العقد الأمامي لبرنت عند 100 دولار، حسب بنك إس إي بي.
يتساءل شيلدروب: "هل ستشن إيران هجمات جديدة قبل الانتخابات النصفية الأمريكية؟ هل ستهاجم الولايات المتحدة إيران بعد الانتخابات؟ هل ستتمكن الولايات المتحدة من إبقاء مضيق هرمز قريباً من الفتح عند 17.5 مليون برميل يومياً؟ هل سيعاود الحوثيون مهاجمة خط الأنابيب الشرق-الغرب السعودي والسفن التي تحاول عبور مضيق باب المندب بينما تحاول حكومة اليمن المدعومة السعودية استرجاع المناطق على البحر الأحمر التي استولى عليها الحوثيون مؤخراً؟ وإلى أي مدى سيصل الحال قبل أن تقرر الصين أخيراً التدخل كوساطة في المفاوضات بالشرق الأوسط؟".
على الرغم من الادعاءات بعودة صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط إلى مستويات ما قبل الحرب، فإن المخاطر الموجهة لأسعار النفط حالياً تميل نحو الارتفاع وسط احتمالية التصعيد وأسعار الشحن والأقساط المتعلقة بمخاطر الحرب عند مستويات قياسية، والمخزونات العالمية الضعيفة جداً، وأزمة الديزل المركبة بسبب غياب الصادرات من الشرق الأوسط وروسيا.
قالت تشو يي تشاو، محللة النفط الأولى في غوتاي جوانان للعقود الآجلة، لبلومبرغ: "السوق تسعّر ليس فقط كمية النفط التي يجري تحميلها، بل أيضاً ما إذا كان يمكن توصيل هذه البراميل بأمان وموثوقية وبتكلفة منخفضة".
ارتفاع تكاليف نقل النفط إلى معامل التكرير والمخزونات المنخفضة التي لا تستطيع امتصاص اضطراب آخر قريب الأجل يهيئ المسرح لارتفاع أسعار جديد إذا تعرض خط إمداد نفط آخر في الشرق الأوسط للهجوم، كما حدث مع خط أنابيب الأرامكو الشرقي-الغربي نحو البحر الأحمر في الشهر الماضي.
قال أمين ناصر، الرئيس التنفيذي لشركة أرامكو السعودية، في وقت سابق من هذا الأسبوع: "مع ندرة شديدة في الخيارات البديلة المتاحة للعالم، فإن وسادة المرونة في الإمدادات رقيقة بشكل مرعب".
وأضاف ناصر في منتدى إنرجي إنتليجنس 2026 في لندن يوم الاثنين: "الاحتياطيات الطارئة قد توفر لنا شتاء واحداً، لكنها لا تستطيع حل مشكلة الإمدادات طويلة الأجل. حتى يعود مضيق هرمز إلى الانفتاح الكامل وتعود الثقة، فإن الواقع القاسي هو أن الضغط على طرفي البرميل سيتكثف".
🔗 شارك المقال
الوسوم:#أسعار النفط#برنت#مضيق هرمز#الطاقة#السوق العالمية#الجيوسياسة
المصدر: Oil Price